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一天亏损2641万元,还不是蔚来最大的麻烦

发布日期:2019-03-07 03:03

摘要:比起一天亏损2641万元,蔚来更愁的是销量增长不及预期。

 

天下网商记者 王安忆

3月5日(美国当地时间),中国电动车企蔚来汽车公布2018第四季度财报(简称Q4)及2018年度未经审计的财务报告。报告显示,2018年全年蔚来汽车总收入为49.51亿元人民币,净亏损为96.39亿元人民币,净亏损额同比增长92%。

也就是说,按照一年365天计算,蔚来平均每天亏损2641万元。按照11348辆交付量计算,蔚来每交付一辆ES8就要亏损85万元。财报发布之后,蔚来的股价盘后一度下跌18%。

烧钱机器

财报显示,2018年,蔚来共交付11348辆ES8,由此带来48.5亿元的销售营收,低于52.1亿元的销售成本,毛利率为﹣5.2%。作为支出的另一项大头,蔚来2018年运营成本更是高达96亿元。

2018年第四季度,蔚来一共交付了7980辆ES8,相比第三季度的3268辆增长144.2%,实现了34.4亿元的销售营收,也是在这个季度,蔚来首次实现了0.14亿毛利润,但0.4%的毛利率,与高速增长的运营成本相比只是九牛一毛,第四季度,蔚来净亏损反而较第三季度扩大了24.6%,达到35亿元。

蔚来提交IPO招股书时,便有分析师一针见血地指出,“蔚来的优势是有成为中国电动汽车领头羊的潜力,劣势是烧钱太快和没有证明需求。”

订单下滑

相比于烧钱速度,更令人担忧的是,在最初积累的一万多个订单交付完毕之后,蔚来ES8的新增订单不如预期。

财报显示,2019年1月,蔚来ES8交付量仅为1805辆,到了2月更是惨淡,只有811辆,较2018年12月的3318辆大幅下滑。去年11月6日,在蔚来发布第三季度财报后的电话会议上,蔚来CFO谢东萤曾表示:目前每天收到的订单数量为50-80辆,有时候会有100辆。即便以日均订单50辆计,蔚来ES8的月交付量也不应该低于1500辆。

对此,蔚来首席财务官谢东萤解释,预计第一季度交付量会有高于预期的环比下降,部分原因在于2019年中国电动汽车补贴减少的预期使得上年年底交付提速,以及元旦和春节假期期间的季节性下滑。“由于对2019年电动汽车补贴政策和宏观经济走势的观望,预计2019年第二季度的交付量仍会较低。”

然而,把订单下滑完全归咎于市场环境的说法,似乎不怎么站得住脚。在2019年1月,国内纯电动汽车产销分别完成6.7万辆和7.5万辆,比上年同期分别增长141.1%和179.7%——比亚迪1月新能源汽车销量达到2.87万辆,同比大增291.11%,而上汽、吉利和奇瑞等的新能源车同比均实现了大幅增长。

去哪找钱

如果订单量持续不见起色,便意味着销售营收无法增长,蔚来的现金流就会承受重压。

长期以来,资本市场一直关心蔚来是否有足够的现金流撑过漫长的投入周期。去年年底,伯恩斯坦研究(Sanford C. Bernstein)发布过一份题为《漫长未来》的研报,认为由于高成本、低价产品(相对于成本的定价)组合,以及市场潜在空间不足,竞争加剧,蔚来将在2019年上半年耗光其自2016年至今筹得的所有资金;2025年前都将持续亏损,并由此面临超过700亿元(2019-2025)的资金缺口。

截至2018年12月31日,蔚来持有的现金、现金等价物、限制性现金和短期投资总额为83.456亿元。当然,蔚来作为上市公司,也可以通过定增、扩股、举债等方式继续融资,然而前提是能获得资方的认可,而认可的基础,则是可以预见的盈利。就像特斯拉,虽然至今仍是持续亏损的烧钱机器,但高速增长的营收给了多头足够的信心,相比之下,蔚来距离盈利还过于遥远。

劲敌来袭

财报披露的另一项重要信息,则是蔚来宣布取消在上海嘉定区的建厂计划。而同样落户上海的特斯拉,则在不断加速国产化的进程。

2018年,特斯拉卖出了245506辆电动车,这完全得益于Model 3的热销,这款明星车型该年度的销量达到144330辆,成功将特斯拉从现金流危机中拯救出来。

蔚来也急需一款Model 3这样的爆款车型,去年12月推出的ES6被寄予厚望,谢东萤便预计5月ES6进入蔚来中心后,订单会有所增加。然而,3月14日,特斯拉即将发布紧凑型SUV Model Y,根据特斯拉此前公布的消息,其正在建设中的中国上海超级工厂,未来投产的主要产品就是Model 3和Model Y,而Model Y无论从车型定位还是价格区间来讲,都可能与蔚来ES6高度重叠。

那么,问题来了,同样的价格,你选蔚来,还是特斯拉?

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